银行磁条卡业务高速增长。公司业绩增长的主要来自于核心业务银行磁条卡，受益银行发卡量的增加。上半年我国银联标准卡新增1.37亿张，其中借记卡新增1.27亿张，同比增长113.71%，信用卡新增1，021万张，同比增长近20倍，在市场需求旺盛的情况下，公司业绩增长加快也符合预期。公司的银行磁条卡毛利率稳定在54%的水平上，虽然较06年的59%有所下降，但行业集中度较高，能够保证公司享受到行业景气所带来的收益，同时公司市场份额也会有所增加，预计年底将从25%上升到28%，银行磁条卡收入增速也会在70%以上。
费用控制依然良好。公司1-9月份的期间费用率为21.3%，同比上升了3.6个百分点，其中的销售费用率、管理费用率分别上升了0.75、2.9个百分点，主要是因为公司扩大经营，争取市场方面的投入加大，而且公司研发投入有所增加，为持续发展积累技术。
我们认为公司受惠于银行卡业的快速增长，又将受益于通信卡升级以及EMV迁移，预测公司07-09年的EPS为0.30元、0.42元、0.60元，对应的动态市盈率为48倍、34倍、24倍，上调公司评级为“增持”。
通信密码卡、通信IC卡业务平稳增长。公司上半年通信密码卡的收入仅同比增加1%，但毛利率却增加了5个百分点，提高到51%，主要原因在于中国移动采购期问题，但我们认为公司与中国移动有着稳定的合作关系，预计全年收入将会得到保证。通信IC卡收入上半年增速也是个位数.
